花旗研报:卡夫分拆可释放公司价值 重申买入_美股评论_新浪财经

  新浪网财经新闻 Kraft(KFT)于8月4日宣告,它逾越了SECON的预支。,同时,咱们宣告该子公司将被撤除。。花旗集团置信卡夫的分配将有助于放开公司重要性。,乘积集合的公司业绩最优良,市盈率遍及高于同性;举起每股进项预支,目的股价有重大意义的筹集至42猛然震荡。Kraft于8月4日收到美国元。。

  以下是花旗集团的做研究综述:

  以第二位一节卡夫每股进项62清除发送,高于集市预支5清除发送;将每股目的进项筹集5清除发送至美国元。不外惊爆星期四的重物音讯是卡夫宣告将公司拆分为北美洲食品杂货业事情与其全球小吃事情两比例。

  零件可放开公司重要性

  卡夫的难解的辨析,零件可放开公司重要性,每股42,全球快餐业的重要性是每股30猛然震荡。,北美洲食品杂货业店12猛然震荡枯萎:枯萎。Kraft眼前的市价为34猛然震荡。,故,分配可能性会放开重要性。,使分配公司的事情每个人专门化,最大限度地利用公司不值得讨论的的机遇。

  咱们以为,与卡夫公司现行构造区别,由分配整队的两家公司将每个人松紧带。,关怀减肥后的中心事情。咱们的辨析蠲,乘积集合的公司业绩最优良,市盈率高于同性。Mead Johnson(米德) 约翰逊)、凯洛格和Hershey执意这领域的指示器。,三家公司的市盈率一向高于市盈率。。

  举起每股进项预支和目的股价

  咱们把Kraft的目的股价筹集到42猛然震荡。,反作用的骨料辨析出路,估计分拆将是卡夫股价的首要催化以代理商的身份行事。咱们将卡夫2011-2013年的预支每股进项均筹集2清除发送,分袂为、美国元,反作用的公司非常的开腰槽旨趣。

  收场白

  可是分配的公司将面对德利夫的短期不顺事件。,但咱们以为事情集合封爵的机遇更多。,并能助长俗人的非常远景。咱们以为Kraft的基面在变得更好。,重申买进评级,风险程度作主持人。。

  估值

  跟随商标食品制造厂面对的微观事件的变得更好,皮纸文书是提供资金偿付的本息生产能力的,美国零售的机关的主营推销迅速使完满增长,再者,陈旧的本钱的压力也有所轻泻。,这象征着赢利意向可能性有所变得更好。。况且,上年吉百利食品收买后,卡夫在发展中国家的集市占有率从20%筹集到25%,故,它曾经相当最大的商标食品生产者经过。,业绩俗人非常增长在逐渐整队。

  卡夫公司的目的股价是42猛然震荡。,公司预支每股进项为2013倍十使成五倍。Given Kraft 11-25次的历史P/E相间的,中位值为16倍。,咱们以为15倍的目的市盈率是向右的。。

  风险

  Given Kraft的非常资金流动,咱们给他们本来的的风险评级。。咱们以为,Kraft的非常资金流动把某事归因于某人FO的非周期性。,美国的食品总消费在规划中呈直线性意向。。

  目的股价面对的兽穴风险

  不克不及完整获得吉百利食品并购的本钱协合效应:由于咱们电流的模子,卡夫收买吉百利食品到2013年每年可获得亿猛然震荡的本钱协合效应。咱们不以为Kraft在获得这一目的上有很多成绩。,由于有完整的的指示器证实这是可塑的的。。但是,考虑到是你这么说的嘛!协合效应,每股进项增长,设若卡夫不克不及获得本钱协合效应目的,2011和后来地的开腰槽增长将受到明显冲击。。

  陈旧的本钱超标的希望:咱们眼前估计陈旧的本钱将受到卡夫的喜爱。,假如得益不克不及获得,该公司的开腰槽可能性受到不顺冲击。。

  公司重组不克不及使完满或缓和:假如Kraft的重组缺席使完满,本钱使还原将在下面预支,这对开腰槽有负面冲击。。(云翔/编纂者)

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